投资第一戒律——要知道自己吃几两干饭

有乐赚 2019-09-08 投资观察 1727 ℃ 0 评论
如果你自学价值投资都入不了门,还老问怎么选股,哪只股票可投,只能证明你不适合价值投资,赶紧转学!价值投资不是你的菜,你也不是价值投资的菜,关键是你根本就不是真想学价值投资,只是想让别人直接告诉你股票代码,然后一夜暴富。

——坤鹏论

微信截图_20190908160400.png

本文的重点清单

1.自负是人性,只能反之,无法绝之。

2.为什么我们都有锤子综合症。
3.阅历越多,胆儿真的会越小,躲避恶龙比屠龙更有利。
4.巴菲特的能力圈是投资实践出来的,启迪于费雪。
5.能力圈说白了就是,要明白自己吃几两干饭。


有位投资高手拉群,进群前会先问对方:你期望的年化投资回报率是多少?

如果回答超过30%的,直接拒绝。

实话说,非常简单粗暴,但是,却真是检验智商的最有效方法。

坤鹏论在与朋友不断沟通下来后发现,不少投资新手最大的问题就是,不知天有多高,地有多厚,只是因为还没在股市摔得鼻青脸肿,亏得底裤不剩。

尽管坤鹏论一直明白,讲股市有风险,投资须谨慎,最让人烦,最讨人欢喜的就是,天天讲秘技,日日来荐股。

但是,眼睁睁看着认识的人向火坑走去而不提醒,实在于心不忍。

所以,就让坤鹏论再讨厌一次,苦口婆心地讲讲能力圈的问题。

一、人性呀,人性!

还是秉承一贯的刨根问底思维模式,让我们先来寻找一下,为什么人们总是不停地犯盲目自大的错误。

坤鹏论一直觉得,“反人性”这个词特别好,因为我们人类所犯下的绝大部分错误都源于人性。

有个词叫:人性的杠杆,越琢磨越觉得精妙!

在投资中,人性的杠杆可以撬起澎湃的牛市巅峰,同样也能够将股市压到熊市的最低层。

但是,人性常常无法用好和坏这样的二元论思维评判,因为其中很多是我们祖先在生存和进化中磨练出来的,帮助他们躲过了一次次的灭顶之灾,并不断向前奋进。

比如:恐惧让我们提前远离危险;贪婪保证了有食物时要尽量汲取;嫉妒会使人们奋发追赶……

不过,在现代社会,我们的生存环境已经与祖先发生了翻天覆地的变化,有些人性的弊远远大于其利,而股市就是最好的体现。

所以,投资要反人性才会赢,神是没有人性的,所以巴菲特被称为股神。

具体到能力圈,与之相对的就是人性中的自我服务偏见。

它讲的是,人们对自己的能力或前途过分乐观,认为自己的能力超过一般水平,甚至导致盲目自信。

以赛亚·伯林曾说过:“痛苦源于欲望的不可遏制和过分高看自己。

我们总会自恃与众不同,独一无二,对自己信心百倍,并认为发生在别人身上的事不可能发生在我身上。

就像19世纪英国诗人爱德华·杨所说:“每个人都相信人终有一死,除了他自己。

大多数人都认为自己优人一等,更诚实坦率、更聪明有作为,前途更为亮丽,婚姻更美满,还比一般人更坚强。

但事实的真相是,不是所有的人都高于平均水平。

要不然人类怎么可能还有伟人、牛人、大师、专家、天才这些名号。

正是自信,还让我们高估了自己预测未来的能力,似乎总对美好的事情期盼过多,对厄运预估不足。

比如,对计划的行动结果总是过于乐观。

乐观是好事,但对于一些重要的决策,现实主义才是上策。

就像有些人遇到重大挫折后会这样感叹:“我太自负了,过去成功的历史让我骄傲地认为无所不能。

玛尔库斯·波尔奇乌斯·加图给了这样的评语:“置身于成功、富足和快乐的时光下,人兴奋高涨,而骄傲自大的情绪同样增长。

人们一旦在某个领域如鱼得水、知识渊博,胸有成竹,或者被成功的光环所笼罩,我们就会过分看好自己的实力和前景。

多少企业倒在了盲目多元化、盲目跨界的道路上,其中最重要的原因就在于,创始人认为,干这行成功了,变了赛道自己一样能跑第一。

有调研显示,三件事会让CEO变得自满自得、狂妄自大。

第一,近期的成功让他自信爆棚;

第二,自负感,认为高于其他高层管理者的薪水就是其能力的象征;

第三,过分相信关于自己新闻报道。

媒体似乎为CEO抹上一层光芒,把企业的成功过分归功于CEO,忽略了其他因素和其他人。

这种倾向使得CEO对自己的能力过分自负,同时促使他更热衷于登上头版头条,成为媒体热点。

但是,就像父母眼中总有“别人的孩子”,人们对于上面这些错误,也会认为,那是别人的事,换成我肯定不会。

也正是这个原因,才会让这样的人、这样的事,在历史、在生活、在我们身边不断上演,不断重复。

因为,我们总是将成功归于自己的正确决策能力,失败全是因为别人。

心理学实验证明,不管和运气有没有关系,我们都会把成功归为自己的个性或能力。

巴菲特曾这样说过:“股市飙升时,每位投资者的回报率都可圈可点,相当丰厚,就如1997年一样。牛市的时候,大家就像一只只在暴雨来临时夸夸其谈的鸭子,认为自己高超的游泳技能让它立于世界之巅,而真正理性思维的鸭子应该在暴雨过后把自己与其他池塘中的鸭子相比。

同时,我们还喜欢把自己的失败归咎于外部原因或是运气不佳。

在其他人成功时,我们认为这是他们的好运气;失败时,就责怪他们的愚蠢。

相反,我们把自己的成功归结为自己的才能和努力,却把失败归咎于“运气不佳”。

按照这种思维常常得出错误的结论,使我们无法从错误中学习和总结。

面对最后的结果,我们总是低估了运气和偶然性的作用。

还记得那句国外古谚吗?

“如果你手里的工具只有锤子,那你会把每个问题都看成是钉子。

为什么“锤子综合症”屡见不鲜?

芒格对此解答说:

“仔细一想,不难发现这是诱因引发的偏见在作怪。一个人的职业口碑与自己的知识领域紧密相联。他欣赏自己,对自己的观点坚信不移,所以就把这些想法表述出来——这是一贯性和持续性的倾向。

二、谁不曾年少轻狂

当然,除了人性之外,坤鹏论认为,阅历也会让人漠视能力圈。

为什么用阅历而不是年龄?

因为,阅历和年龄有关系,但不是强关联,也并非因果关系。

而对于能力圈的认知,主要还是靠阅历。

考验的是经过多少事,吃过多少亏,读过多少书,赔过多少钱……

然后的重点就是,有没有记吃更记打。

错了就错了,只要人活着,天空飘过五个字,那都不是事。

但如果不立即改正,也不反省,更不思考,那活该继续不断掉进同样的坑里。

就算巴菲特这样的股神,他曾犯下的错一样也不少。

但人家每每犯错,第一是认,立即纠正,承担责任;第二,反思,每隔一两年,就会在写给股东的信中做一次“错误总结”,在错误中学习;第三,避免错误,因为保本是投资大师的第一目标,他们最重要的实际是避免错误,盈利只是第二位。

巴菲特曾这样说道:“查理和我从未学会如何解决棘手的生意问题。我们学会的是如何避免这些问题的出现……总而言之,躲避恶龙比屠龙更有利。

看到没有?

躲避恶龙比屠龙更有利——排除有问题的企业比找到大牛股更重要!

除了读年报,巴菲特最爱的消遣是桥牌,而他最喜欢的相关图书是《你打桥牌为什么会输》!

当然,不可否认的是,年轻人是阅历不够的代表,他们不信“邪”,其实就是不信别人嘴里的教诲,更讨厌讲道理。

回想一下自己,肯定也曾年少轻狂,意气风发,从精力和体力上那不是刚刚的强,特别是大学毕业初入社会,一腔热血,急切地要崭露头角,出人头地,要快速赚取财富,最好能寻到宝藏或是一夜暴富的秘笈,从而圆上那个做了多年的“等我有钱了……”的梦。

在这种心理之下,再加上前面所说的人性,以及还没有真切被社会之艰辛,江湖之险恶重击。

所以,他们漠视规则,甚至瞧不起科学,对风险毫无概念,更瞧不起那些“墨守陈规”、唠唠叨叨的中老年人……

什么能力圈?什么安全边际?

瞎掰,真那样的话,一只股票都挑不出来,那还叫股票投资吗!

坤鹏论曾说过,出轨要趁早,投资更要趁早。

因为,阅历与年龄不强关联,更无因果关系。

所以,人生都是一步一步走出来的,阅历都是一个坑一个坑爬过来。

没人能代替!

你和年轻人掏心掏肺地讲道理,他会嘲笑你只会讲大道理,根本就没真本事,如果有真本事,“别废话,那直接告诉我哪只股票能赚大钱呀!

越早犯错,越早吃亏,越早赔钱,成本越低,相应,未来成功与赚钱的概率就会越高。

三、能力圈是在告诫你:要知道自己吃几两干饭

一提能力圈这个词,大家就会将其与巴菲特连接起来,因为他老人家经常讲,不断讲。

在2017年的纪录片中他曾这样说道:

“我能看见1000多家公司,但我没有必要每个都看,甚至看50个都没必要。

投资这件事的秘诀,就是坐在那儿看着一次又一次的球飞来,等待那个最佳的球出现在你的击球区。

人们会喊——打呀!

别理他们。

我知道自己的优势和圈子,我就待在这个圈子里,完全不管圈子以外的事,定义你的游戏是什么,有什么优势,非常重要。

大家都说巴菲特是从传奇棒球球星泰德·威廉斯受到的启发。

坤鹏论认为,不然。

因为,巴菲特从小就被誉为数学天才,再加上跟随数学更牛的格雷厄姆学习与实践。

他早就明白了股市是个充满概率的市场,投资就是概率的游戏,投资最正确的做法就是始终关注概率。

坤鹏论在对巴菲特写给股东的信的研究后发现,起码在1956年他开始独立投资时,就已经在投资中娴熟地运用概率了。

那么,只要是概率,就会有胜率和赔率,甚至还有概率论都不得不承认、也无法解释的随机和运气。

所以,投资者最好的选择就是少动少犯错,只在高概率且数学期望值为正,风险伤害可承受的投资机会出现时再下手。

后来,巴菲特看到了菲利普·费雪的《普通股不普通的利润(1958)》(咱们叫《怎样选择成长股》),费雪的投资第一条法则讲的就是能力圈,也就是永远留在自己的“能力范围”之内,只投资于自己了解的行业。

自此,巴菲特便在其投资哲学中便增加了能力圈这一重要条件。

可以说,能力圈恰恰与泰德·威廉斯的“只打甜蜜区的球,如果不在甜蜜区,宁愿静静等待好球”有着异曲同工之处。

所以,坤鹏论认为,巴菲特并不是因泰德·威廉斯的“只打甜蜜区的球”才开了悟,而是后者的提法对于解释投资要关注概率实在

坤鹏论一直坚持,投资者最该有并始终坚持的品质就是——自知之明。

要认识到自己的不足。

你对自己的缺点和不足有充分的认识吗?

在投资中,绝对不要让你的自我肆意妄为。

否则,你就是被别人肆意妄为收割的韭菜。

其实,人生何尝不是更应如此!

芒格说:“我们一直战战兢兢地避免愚蠢的行为,而非一味地追求聪明的表现,这样做带来的长期好处是非常惊人的,所以,民间谚语‘淹死会水的’有几分道理。

而巴菲特则一生坚持着:“对于自己不理解的事情,我们从来不去做。

不管你是新手,还是投资大牛,必须时刻牢记巴菲特的能力圈。

同时,你还要听懂巴菲特在提能力圈时,他背后的深层涵义。

坤鹏论领悟下来,他老人家说能力圈,其实可以分成三个层次理解。

第一,是客气,越牛的人越谦卑,他知道永远有自己还不知道的,所以这是真客气。

第二,他真是看透了商业的本质,而且是用时间以及数学、概率、统计、心理、博弈等科学进行了演算和验证,结果都为他指向了消费类的快消品,以及能够创造最便宜资金的金融。

同时,其他行业巴菲特不是没投资过,比如:科技、石油、航空等。

所以,他绝对不是看不懂,更不是站着说话不腰疼。

正是这些投资实践以及失败经验,让他坚定地回归商业本质,坚定地投资不科技、不性感、讲不出好故事的快消品。

第三,就像那句名言——“如果你不知道自己吃几两干饭,股市将给你最好的答案。

而巴菲特则用了相当婉转和文雅的说法告诫投资者,能力圈就是你要明白自己能吃几两干饭,然后在这几两饭的范围内投资。

而不知道自己吃几两干饭恰恰是人类最爱犯的错,不仅仅只是在投资中。

就像前面的人性部分所说,人类天生就有认为自己比平均水平优秀的心理偏见。

所以,大部分投资者在赚钱后,会认为是自己炒股的技能强,而在赔钱的时候,则常常抱怨市场太烂,言外之意,不是自己不行,是股市让自己的才华没能施展。

凡是这样的投资者,坤鹏论可以断言,就算他赚了钱,99%靠的是运气,很快就会还回去。

正是由于盲目自大、自我感觉良好是人类的顽疾,再伟大的人都可能不自觉地落入其中,巴菲特才会用能力圈来严格框定自己,保证在投资范围上能够反人性行事。

就像巴菲特所说:“在投资方面我们之所以做得非常成功,是因为我们全神贯注于寻找我们可以轻松跨越的1英尺栏杆,而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。

那么,对于自大症有没有良药呢?

提升认知是迄今为止最有效的治疗盲目自大的手段,而且它还属于药不能停,得“吃”一辈了,正如古人所说:学无止境。

还记得坤鹏论以前讲过的知识的四个层次吗?

无意识无能:不知道自己的无知,傻瓜一枚,赶紧离他远远的,会传染。

有意识无能:知道自己不知道,他就像个学生,可教。

有意识能力:知道自己知道哪些,又不知道哪些,被称为沉睡者,有潜质,只需要唤醒他。

无意识能力:知道自己知道,“知之为知之,不知为不知,是知也”,绝对的智者。

投资高手常会说,投资新手最大的不幸就是在第一笔投资中赚大钱。

为什么?

无意识无能就是最主要原因。

投资新手的成功会使他相信自己已经找到了投资的秘诀,他认为他知道自己在做什么。

于是,他自信地重复着第一次的做法,但这只会让他蒙受巨大的损失。

处于无意识无能状态对财富是极为有害的,而股市中大部分投资者就是这样的水平。

可以说,在我们一生的学习中,特别是在这个知识都在分工的时代里,我们只培养了可怜的几个强项,也随身带了一个可怜的工具箱——全是锤子。

所以,就如芒格所说,要有100种思维模式,这就相当于比较全套的工具箱了。

因为,对某个领域懂得越多,越精通,或者自认为如此,就会尽量避免使用其他领域的方法。

但是,任何问题的本身并没有领域界限,我们不妨从其他学科借鉴一些重要的观点,以此弥补一种观点的不足。

当然,世事无常,随机横生,更没有人能100%解决100%的问题,那不是人,是神,甚至神都不可能,要不然人类没必要编出那么多各司其职的神,更不会被个泼猴大闹天宫。

咋办?

只有活到老学到老这一条路可选。

最后,坤鹏论再提一下安全边际,它是格雷厄姆提出的价值投资的灵魂和基石,所有真正的价值投资者都从心里服得透透的。

而它何尝不是为了千防万防人类的自负与自大呢!

格雷厄姆的厉害之处就在于,你不信,我就用数学算给你看:

“投资者安全边际的概念,是基于统计数据的简单和确定的算术推理。我相信,它将受到实际投资经历的有力支持。因而,简言之,为了进行真正的投资,必须有一个真正的安全边际。并且,真正的安全边际可以由数据 、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。

随着不间断的学习、思考以及实践,坤鹏论越来越认同人们给安全边际的那句评价——“对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。

最后,坤鹏论引用一位投资高手的话作为结尾:

“投资并不是智商150打败120的游戏,你不需要绞尽脑汁预测未来,也不用精确计算到小数点后第二位。比起向那些反复训练也很难越过的8英尺横杆发起冲击,你其实可以有另一种选择,就是找到一个只有2英尺高的横杆,轻轻一跃翻过去,就可以了。

炒股如人生,人生最大的道理就是安全。

你本来是个还不会换气的游泳新手,无视那条明显的界绳,非要跑到深水区展示你拙劣的泳姿,这不是找死,是啥!

就如投资,连最基本的数据指标都还懵懵懂懂,财报还等着别人手把手教,就想着去抄潜力大牛股,在从不设界也无门槛的股市,除了寻死,没有其他解释!


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