画龙点睛 让你比索罗斯理解得更深一筹

有乐赚 2019-07-17 投资观察 4835 ℃ 0 评论

当你学的越多,就会发现真的像古人所说,许多东西是殊途同归的,当你学的越多,更会发现,融会贯通这个词是多么的精辟。

——坤鹏论

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在连接几天的索罗斯反身性理论研究后,结合之前所学,坤鹏论渐渐对其有了更多思考,今天就来加个餐,和大家接着聊聊,进一步升华一下认知。

有人曾说过,索罗斯的反身性理论就是交易心理学,有些道理,但还不够深刻。

坤鹏论因为曾经专门写过行为金融学、股市心理学、复杂性科学、复杂性经济学等文章,所以对于反身性的理解上手很快,因为我们以前已经讲过它的原理基础,只是还未曾把它们连在一起而已。

一、行为金融学的非理性繁荣

这个之前坤鹏论专门讲过,今天让我们再次重温一下。

诺贝尔经济学奖获得者、行为金融学家罗伯特·希勒写过一本著名畅销书——《非理性繁荣》,他主要从心理学的角度讲了金融以及股市中存在的正反馈环理论。

它和索罗斯反身性理论的反馈环几乎如出一辙。

希勒把所有脱离经济基本面的金融泡沫都定义为“自然发生的庞氏骗局”。

它们自发形成,没有人为操纵,所以它们是自然的,但它们又属于庞氏骗局,因为投资者只是希望不断有新人加入,好卖出他们手头的东西从中获利,而正常的商务活动并不能给他们带来正的收益。

坤鹏论认为,可以不夸张地说,金融泡沫没有一个逃得出庞氏骗局的套路。

股市,就是一个不断上演着大大小小金融泡沫的市场,它们又是一个个“自然发生的庞氏骗局”。

而繁荣的牛市是“自然发生的庞氏骗局”的泛滥温床,拥有着相当连贯的正反馈环。

在反馈环理论中,最初的价格上涨导致了更高的价格水平的出现,因为通过投资者需求的增加,最初价格上涨的结果又反馈到了更高的价格中,第二轮的价格上涨又反馈到第三轮,然后反馈到第四轮,依此类推。

这种反馈环不仅是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素,而且也在其他金融泡沫中展现着其强大的理论力。

首先,股价上涨会产生一系列放大过程,也因此诱发人们的心理发生典型变化,比如:事后偏见、后悔理论等。

心理决定行为,股民开始做出一些愚蠢行为,市场涨上去了,人们错误地相信自己实际上早就知道它会上涨。

一种强烈的后悔感油然而生,于是股价稍有下跌,人们便迫不及待地冲进去。

接着,股价上涨引起了技术分析师的注意,他们根据图形走势做出买进建议。

然后,随着股价进一步上涨,代表性效应开始占据人们的头脑,人们自然而然地认为,现在的趋势具有典型意义,它将延续下去,永远会涨,这时人们更想买进,股价继续攀升。

而当牛市持续一段时间后,越来越多的投资者尝到了赚钱的甜头。

每次投资都能赚钱,贪婪的人们希望钱生更多的钱,于是很多人更愿意把所有的钱再投回牛市。

社会心理学家把这个现象称为“玩庄家的钱”,而这个名词是从赌场借用过来的。

许多在赌场里大赢一把的人会一直赌下去,直到输光为止。

因为他们不认为自己赌的钱是自己的钱,那是庄家的钱。

他们将自己最近的收获与财富分开,只在头脑中承认这笔钱,把它专门用于赌博。

随着股价稳步上涨,上市公司从中大大受益。

股价不断上涨,高高在上,上市公司很容易筹集资金(比如:发行可转换债券),这笔新的资金将投向商品和服务业,其他公司的股票也将上涨,融资也更容易。

经济基本面开始支持金融趋势。

直到这个时候,后知后觉的媒体开始关注,并不断加大报道的频次和力度。

而媒体的报道无异于给大众心态再次注入迷幻剂,使牛市牛得更加有理有据。

同时,在强大的群体压力下,金融分析师们发出更多的买进建议,而卖出的声音越来越少,这形成了索罗斯所说的“流行偏颇”。

牛市中成交量直线放大,日益增加的成交量对银行和券商来说真是大喜事,它们雇佣更多的人推销它们的材料,接触更多客户,鼓励客户买进更多股票。

当人们在证券市场赚到钱后,他们开始富有起来,每次赚到钱后,他们就有更多的钱投向市场。

市场于是在不断循环的资金流,或称为金融流动性的推动下进一步上涨。

当牛市最终发展成为金融泡沫时,可能会出现越来越多的警告信号。

然后,错误的舆论导向给大众留下错误的印象,即大多数人同意他们的牛市不会衰落的看法。

当大多数最有经验的投资者开始看空时,金融泡沫的最后阶段来临了,但是,很难确定准确的转折点,由于市场有时继续上扬,超过预期值,所以他们还必须止损,买回股票。

这就产生了最后的爆发——价格疯狂上涨——大顶就要出现。

然后的然后呢?

自然是少部分人开始悄悄逃离,但是共同知识现象发威了,突然有一天,更多人开始撤退,很快股市演变成了恐慌性、践踏式出逃。

共同知识的意思是,不但是每个人都知道的信息,而且每个人都知道别人也知道该信息,而且每个人都知道别人也知道其他人知道该信息。

在股市中,突然有一天,突然有一个声音告诉人们,大家都可能有问题时,经过短暂的暗流涌动,一传十,十传百,信息以几何级扩散,共同知识泛滥到大部分人,于是人人都冲向了那个救命的安全门,市场秩序完全错乱,崩盘瞬间爆发。

而外面的人看到这样的情况,更不可能轻易进来,终于鼓还在敲,花却传不下去了。

没有新人来,旧人凭啥笑?

最终,一个“自然发生的庞氏骗局”崩盘了。

庞氏骗局或金字塔骗局也完美地遵循着这样的正反馈环理论,骗局制造者“创造”了从当前实现的投资收益到未来投资收益的正向反馈。

骗局制造者向投资者许诺,投资就能赚到大量收益,但是投资者付出的投资款几乎没有或根本没有被投向任何真正的资产,骗子只是将第二轮投资者支付的投资款付给最初的投资者,将第三轮投资者的投资款付给第二轮投资者,依此类推。

在最初投资者盈利后,他们被诱使将自己的成功故事转述给其他人,这样的传递效果极佳,还有什么比现身说法更有榜样作用呢!

这导致又一轮投资者进行更多的投资,骗子从中支付报酬给第二轮投资者,第二轮投资者的成功故事又吸引了更多投资者,继续依此类推。

这种骗局注定是要破产的,因为投资者不可能永远增长下去,骗局的策划者无疑是知道这一点的,策划者可能希望不付钱给最后的,同时也是最大规模的一轮投资者,然后逃离法律的制裁。

其实,所有的金融泡沫就跟一个混乱的牛市一样,在这个牛市中,所有的正反馈过程交织在一起,产生强烈的内在动力,使得价格疯狂上涨,远远超过任何一种经济理论可以接受的价格。

最终这种市场会令我们想起庞氏骗局,即绝大多数利润取决于先到者把手中的货卖给后来的新投资者的能力,而不是来源于上市公司创造的现金流。

和传统的庞氏骗局一样,当不再有新投资者接手时,整座大厦就要坍塌。

索罗斯对于这种典型的兴衰循环过程总结得非常到位:

1.市场走势尚不明朗,难以判断;

2.开始过渡到自我推进过程;

3.成功地经受了市场方向的测试;

4.市场确认度不断增强;

5.在现实与观念之间出现偏离;

6.发展到颠峰阶段;

7.然后,出现与自我推进过程相反的步骤。

二、复杂性科学给出了终极的揭示

坤鹏论不知道索罗斯有没有研究过复杂性科学,从他的表述上看,应该是没有研究过。

其实,不管是反身性理论,还是正反馈环理论,最终都没有逃出复杂性科学,或者说是复杂性经济学的体系。

当然,如果你之前没有看过坤鹏论写的《还原论统治人类所有科学 经济学搞成了物理学》、《二十一世纪最牛的科学 你不了解就真的Out了!《这是多么透彻的领悟股市和复杂性经济学》等文章,下面的总结可能有些难懂。

但是,坤鹏论从来没有如此强烈地推荐你抽空读读这些文章,然后再来看下面的内容,顶多1小时的阅读,会让你的认知有价值千金的提升。

1.只要有人深度参与的活动基本都属于复杂性系统,比如:经济、金融、股市等。

2.只要是复杂性系统存在正反馈回路效应,有时候,一个起伏或一组起伏可能由于正反馈而变得相当大,使它破坏了原有组织,产生兴盛或崩溃的结果 。

3.只要是复杂性系统就会一直置身于混沌边缘,这个状态既可以使系统更活跃、更兴旺,创新不断,但又因为处于边缘,也很容易突然跌入混沌状态,在经济或金融中的现象就是突然崩溃。

一些经济学家也证明,健康的经济确实会突然崩溃。

当然,这种经济运行和崩溃的机制并不难以理解和解释,只是难以进行准确预测。

例如人们对股市运作的机制已经了如指掌,但是仍然无法准确预测股价走势的“转折点”:什么时候开始看涨,什么时候开始看跌。

4.因为复杂性系统中存在着稳定和不稳定的相互作用,随着时间推移,市场自组织特性(比如:经济无需有人调控就能在人类自利的特性下自行运转)会使系统达到一种濒临崩塌的临界状态,一旦濒临这一点,即使只是小小的沙粒跌落,也会导致坍塌,前功尽弃。

所以,四两拨千金真的是可以实现了,这也是索罗斯为什么能够一人战一国的根本原因。

5.索罗斯赚钱的真正方式:理解金融市场中的革命性进程,发现某个有可能会在短时间达到濒临崩溃的金融产品或是系统,提前进入布局,用金钱和信息的能量加速该金融产品或系统向临界状态前行,最后再突然增强金钱和信息的加速流转,造成能量大幅涌动,从而使崩溃发生。

在实际操作中,索罗斯会采取加杠杆、组团以及制造羊群效果的手段,使得金钱快速聚积,快速流动。

比如当年索罗斯做空泰铢,就加了杠杆,甚至还向泰国央行借贷了足够多的泰铢。

同时,国际游资就像跟随在索罗斯后面的鲨鱼群一般,聚集在泰国周围,在金融市场中重复着索罗斯动作,慢慢地买入泰铢,卖出美元,从而导致泰铢对美元的汇率上涨。

1997年1月,终于泰铢到达了索罗斯认为满意的较高位置,他开始猛抛自己手中的泰铢,买入泰铢对美元的期货合同,到5月时,泰铢期货合约十有八九都落在了准备发动攻击的国际游资手里,索罗斯的子弹已经充足了。

市场的恐慌也带动了泰国百姓抛售手中的泰铢买入美元,泰铢的疯狂抛售直接导致其大幅贬值。

泰国政府为了固定两国货币的汇率,选择采取强硬态度,5月开始抛售美元,希望保住原先的汇兑比例。

但是,泰国的外汇储备因为一部分要购买军火,实际上连100亿美元都不到。

而这场战役中的另一方,仅索罗斯的量子基金资产总值是500亿美元,还不算他加的杠杆以及国际游资手中的大把美元。

这是一场完全不对等的战争。

索罗斯们压倒性的优势,让泰国政府的救市杯水车薪。

在以索罗斯为首的做空者的吆喝下,羊群效应在泰国这个小国家中迅速形成。

5月14日,泰国政府宣传实行资本管制,泰铢汇率应声大幅下跌。

此时,索罗斯已经不需要子弹,他所做的事就是利用信息产生能量,搅动市场,火上浇油。

索罗斯及大大小小的索罗斯们大谈泰铢即将贬值,这些言论在惶惶不可终日的人们心中产生了极强的杀伤力。

越来越多的人抛售自己手中的泰铢,买进美元期望保值。

最后,内忧外患下的泰国政府扛不住了,7月2日,只好被迫宣布与美元脱钩,实行自由浮动汇率。

当天泰铢应声下跌了20%,在泰铢大幅贬值的金融恐慌中,百姓为了保值,纷纷将银行存款取出购买黄金。

之后几天,泰铢在菲律宾比索大幅贬值的连锁反应下,又是直线下跌,一贬再贬。

最后,索罗斯看赚了大概有100亿美元了,见好就收,将美元换成泰铢,还了泰国央行贷款赚取差价,拍拍屁股走人。

同时,他还在股票期货市场上做空,狠狠地赚了一笔,这是索罗斯惯用的双管齐下策略,甚至后者才是他真正的醉翁之意,大发横财之道。

6.当然,因为是复杂性系统,谁也无法准确预测崩溃发生的时间和结果,所以,索罗斯也不能保证100%成功,于是他采取了“先投资,再调查”的方式,提出假设,建立头寸,小试牛刀考验假设,等待市场证明正确与否,如果证明其假设是正确的,则追加头寸,否则及时撤出。

三、这就是所谓经济周期的本源

一直以来,人们都对所谓的经济周期深信不疑,特别是著名的54年一周期的康波周期,更是被炒上了天。

但是,后来的经济学家、科学家反复论证,并没有发现任何统计数据表明康波或其他任何经济曲线的存在。

其实,在学习了复杂性科学、复杂性经济学、索罗斯的反身性理论后,我们应该明白一个道理,所谓的周期就是复杂性系统必然存在的正反馈循环,因为从古至今它总是在循环往复,所以才给了人们周期性的错觉。

但是,这个循环到底什么时候兴盛、什么时候崩溃,没有任何人可以预测得准。

而且,它没有固定的循环模式,它的历史不会重演,它根本就是虚幻的,而且,并不存在任何支持周期存在的统计数据。

尽管经济发展必然是在好的时期和不好的时期之间波动,但商业的波动是无规律的,没有事先确定的重复频率。

商业本质上就是一个呈现出有点怪异行为的复杂性系统,它怎么可能本身又会呈现出固定的循环周期呢?

通过罗夏因子(著名的墨迹测验,证明人们会把心态投射到情境之中)可以发现,经济的波动造成了它具有循环周期的幻象。

最后,坤鹏论认为,物极必反,盛极必衰这两个成语来理解索罗斯的反身性理论,足够了!


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